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Quelle est la relation entre le cuivre et l’or – et qu’est-ce que ces deux métaux (et leurs interactions) peuvent nous dire de l’état de l’économie dans son ensemble ?
De l’analyse fondamentale à l’analyse technique, il existe moult méthodes pour évaluer si le prix d’une valeur financière est élevé ou non. L’une d’entre elles consiste à considérer le prix relatif d’un actif ou d’un indice par rapport à d’autres. En pratique, cela consiste à étudier la courbe du ratio entre les deux valeurs.
C’est ainsi que, si vous vous intéressez à l’or, vous êtes sans doute déjà tombé sur des graphiques ou des tableaux retraçant l’évolution des ratios or/argent, or/pétrole ou que sais-je encore.
Outre le fait de permettre d’évaluer la valorisation d’un actif par rapport à un autre, certains de ces ratios sont censés avoir une signification économique.
L’exemple du ratio or/argent
Par exemple, Ronald Stöferle et Mark Valek (S&V) considèrent que « le ratio or/argent reflète l’état de l’ordre monétaire global. »
Je ne rentrerai pas dans les détails, si ce n’est pour préciser que ce ratio permet, selon les deux Autrichiens, de voir si l’ordre monétaire mondial est caractérisé par la désinflation, la déflation et la destruction monétaire (périodes en saumon sur le graphique), ou au contraire par l’inflation et la prolifération monétaire (périodes en vert).
Un autre de ces ratios est le ratio cuivre/or (copper/goldratio).
Le cuivre est un métal bien différent de l’or
Le métal jaune a un usage essentiellement monétaire ou proto-monétaire. Entre 2010 et fin 2019, la demande d’investissement a en effet représenté en moyenne 11% de la demande totale, et la demande issue du secteur de la bijouterie 51%, quand la demande en provenance du secteur industriel n’a représenté que 8% de la demande totale.
Dit autrement, l’or est la valeur refuge la plus largement reconnue par les investisseurs. Au risque de caricaturer le comportement de ce métal, je dirai que son cours a tendance à bien se comporter durant des périodes de stress économique, financier et géopolitique, ce qui en fait une sorte de thermomètre de la peur.
Le cuivre est tout le contraire. Jadis, ce métal a certes eu une utilisation monétaire, mais celle-ci a désormais laissé la place à un usage essentiellement industriel, à tel point que le cuivre est le métal industriel par excellence.
En tant que matériau de base utilisé dans le monde entier dans un large éventail d’applications industrielles, le cuivre a tendance à être au sommet de sa forme lorsque l’économie mondiale tourne à plein régime. L’avis du « Dr Cuivre » est donc sollicité pour prendre le pouls de l’économie mondiale en tant qu’indicateur avancé.
Voici comment ont évolué le cours de ces deux actifs depuis l’an 2000 en dollars :
Comme le fait remarquer le site Longtermtrends :
« Ce graphique des prix à long terme des deux métaux révèle deux choses : premièrement, l’or et le cuivre ont tendance à évoluer dans la même direction la plupart du temps ; deuxièmement, il montre que le marché du cuivre a tendance à être plus volatil et plus sensible aux fluctuations de prix que l’or. »
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