L’or abandonne ses moteurs habituels et se concentre uniquement sur le dollar américain, les prix ayant chuté d’environ 50 dollars sur la journée au début du mois de mai. Mais le métal « mal-aimé » pourrait surprendre les marchés avec un objectif de prix de 2 100 dollars en fin d’année, car les investisseurs modifient leur allocation d’actifs, a déclaré John LaForge, responsable de la stratégie des actifs réels chez Wells Fargo.
La façon dont l’or s’est comporté cette année a surpris de nombreux investisseurs, surtout lorsque le métal précieux a choisi d’ignorer le sentiment d’augmentation ou de diminution du risque sur le marché.
M. LaForge a décrit l’action de l’or comme « la plus déroutante de toutes les matières premières ».
Ses commentaires interviennent alors que l’or a chuté d’environ 50 dollars sur la journée, les contrats à terme sur l’or du Comex de juin s’échangeant pour la dernière fois à 1 862,60 dollars, en baisse de 2,57 % sur la journée.
« Il ne semble pas vouloir réagir à quoi que ce soit d’autre que le dollar américain et cela dure depuis un an et demi », a déclaré LaForge. « Les mauvaises nouvelles sont des mauvaises nouvelles et les bonnes nouvelles sont des mauvaises nouvelles. Cela ne semble pas avoir d’importance. L’or a atteint un point où les gens ne l’aiment tout simplement pas, quels que soient les fondamentaux. Ils préfèrent aller jouer et faire d’autres choses. Le bitcoin pourrait être l’une d’entre elles. Cette période ne doit pas forcément durer, mais c’est là où se trouve l’or aujourd’hui, ce qui rend ces choses difficiles à expliquer. »
L’or réagit généralement aux taux d’intérêt réels, au sentiment de risque sur le marché boursier et bien plus encore. Mais toutes ces relations ont changé à mesure que l’or se concentre sur le dollar américain. Cela s’est particulièrement ressenti lundi lorsque l’indice du dollar américain s’échangeait près de sommets en 20 ans. « Nous avons fait disparaître le risque; nous sommes de retour au risque. Et l’or ne peut toujours pas sortir de son propre chemin », a déclaré LaForge.
Cependant, ce qui se trouve sous le capot de chaque actif compte toujours, et c’est pourquoi LaForge est optimiste pour l’or, projetant le niveau de 2 100 dollars l’once d’ici la fin de l’année. L’analyse de Wells Fargo comprend la croissance de l’offre, la demande et les perspectives techniques.
« Les fondamentaux sont bons. La croissance de l’offre est très faible. Nous sommes à l’un de ces niveaux les plus bas depuis cinq ans, et nous ne produisons tout simplement pas assez d’or. Tant que la population continue de croître, que l’argent reste dans le système et que les gens continuent d’acheter des choses, il faut toujours une certaine croissance de l’or en termes d’offre. Et celle-ci ne suit pas », a-t-il déclaré.
Selon M. LaForge, le ralentissement de la croissance de l’offre au milieu d’un supercycle des matières premières, qui est « clairement en train de se produire », se fera connaître.
Sur le plan technique, la tendance sur cinq ans reste intacte, ce qui est haussier compte tenu de la hauteur du dollar américain. « Nous sommes dans un environnement où les actifs défensifs devraient bien se porter. La croissance de l’offre est encore assez maigre pour l’or. Et cela fait maintenant presque deux ans qu’il n’est pas apprécié », a-t-il expliqué.
Les marchés et les investisseurs en général négligent le potentiel de l’or en ce moment. Pour le déterminer, LaForge a examiné les performances de l’or par rapport aux autres matières premières. Et depuis août 2020, le métal précieux a rendu près de 16 ans de force relative par rapport aux autres matières premières.
« L’or avait lentement surclassé la plupart des autres matières premières depuis 2005 jusqu’en 2020. Et il a rendu toute cette force relative en deux ans. Et c’est une surprise car il ne devrait pas le faire aussi rapidement », a souligné M. LaForge. « La valeur est là. Nous sommes au milieu d’un supercycle. Je pense que toute cette histoire d’or mal aimé va se retourner. »
La réalité indéniable est que les investisseurs se réveillent dans un monde plus incertain, et il pourrait y avoir un changement dans les allocations d’actifs. Et une grande inconnue à l’avenir est la façon dont les banques centrales vont partager leur attention entre la croissance et l’inflation alors qu’elles lancent leur cycle de resserrement mondial.
« Au cours des 15 dernières années, la Fed a vraiment pu se concentrer sur l’économie. Ainsi, si les choses devenaient un peu bancales, c’est là qu’elle injectait de l’argent si nécessaire, et ainsi de suite. L’inflation n’a pas été un problème pendant si longtemps. Mais maintenant ils sont déchirés », a déclaré LaForge. « Dès lors que vous devez partager votre temps et vos décisions entre deux mauvaises choses – qu’il s’agisse d’une récession ou d’une forte inflation – toutes les réponses ne seront pas simples. Ils peuvent avoir à partager la différence en deux et cela n’aide pas non plus. »
